顺鑫农业何以“一枝独秀”?

2020-02-05 04:33 来源:未知

  
时值白酒上市公司2014年半年报密集发布之时,拥有两大白酒品牌牛栏山和宁城老窖的顺鑫农业(000860)爆出了最大冷门,公司上半年营业收入58.02亿元(白酒业务的营业收入为26.3亿元),同比增长21.17%;归属上市股东的净利润2.64亿元,同比增长为69.63%,基本每股收益0.5614元,比上年同期增长69.61%。
尽管本轮酒业调整中最差的时光已经过去,但显然还未恢复到行业预期的水平。从当前已经披露的半年报业绩来看,多家白酒企业正在遭受市场紧缩和消费信心低迷的双重打击。然而,在低靡的行业环境下,也有业绩优秀的上市酒企,顺鑫农业就是这样一个异类。
结合顺鑫农业在去年中报中表现的业绩“小胜”,在年报业绩体现出的“业绩大幅提升”,及至今年半年报中“业绩双增”,定位大众消费的顺鑫农业,有望成为这个寒冬里的一个“受益者”。
在调整下逆势增长
在白酒行业业绩出现下滑成为基本面的情况下,顺鑫农业一直保持业绩的增长。这种表现不但成为行业景气度低迷状态下的一抹亮点,同时亦为行业示范了一个企业积极调整、适应形势的态度。
2013年,白酒行业正式进入发展的节点。行业龙头五粮液(000858)和贵州茅台(600519)也不得不面对这一困难的处境。在上半年,贵州茅台营业收入实现141.28亿元,比去年同期增长6.51%;营业收入增幅只高于2003年非典时期,为上市以来第二低。净利润为72.48亿元,同比增长3.61%,增幅为贵州茅台自2001年上市以来的历史新低。
五粮液在上半年净利润为57.91亿元,比去年同期增长14.76%。然而,上半年五粮液营业收入增幅同样滑入个位数,收为155.20亿元,同比增长3.12%。
面对行业龙头罕见地出现了个位数增幅的“历史最差数据”,同处调整期的顺鑫农业的营业收入比去年同期增长了5.44%,净利润同比增长32.71%,表现堪称抢眼。
及至2013年年底,行业已经进入深度调整、发生深刻变革的转折之年。面对不断恶化的外部环境,无法适应的企业显现出惨淡经营的业绩巨亏。以报表数据来看,泸州老窖(000568)营收同比下降9.7%,净利润同比下滑21.70%。酒鬼酒(000799)全年收入仅为6.85亿元,营收下降58.56%,净利润下降107.40%。水井坊(600799)则交出了一份10年首亏的成绩单,实现归属于上市公司股东的净利润为-1.24亿至-1.6亿元。
而在1月21日交出了白酒主板首份年报的顺鑫农业,年报显示,公司2013年营业收入90.72亿元,同比增长8.76%,公司2012年的净利润为1.26亿元。2013年,实现归属于上市公司股东的净利润1.98亿元,同比增长57.09%。
今年半年报发布后,一片哀鸿之下,业界已经普遍认为下滑已经成为行业常态。即便是在去年实现逆势上涨的青青稞酒(002646),今年上半年业绩也同比下降15%~20%,让人大跌眼镜。
从已经发布半年报或半年报预披露的企业来看,金种子酒(600199)和皇台酒业(000995)领跌。而逆势增长的顺鑫农业,再次成为中报时期的一抹亮点。其中报不但显示了营收和净利润的双增长,同时指出,白酒业绩增长再次成为整个公司持续发展的核心支撑,白酒业务实现营业收入26.30亿元,占公司总营收的45.33%,毛利率为57.88%,同比上升0.26个百分点。
凭什么“一枝独秀”?
为什么顺鑫农业能够成为这个寒冬里的“受益者”?
分析其“一枝独秀”的原因,我们需要结合其调整期以来年报业绩和调整措施入手。与多数白酒企业不同,顺鑫农业白酒业务即便身处行业高压之下,增长幅度也继续保持扩大趋势,并大幅地超越了行业的发展水平。
最初,顺鑫农业能够成为行业调整期的增长“亮点”,与它受本轮政策调整影响较小的因素也有一定的关系。换言之,有如此抢眼表现,与它长期遵循的发力大众化市场的发展路径密不可分。
同时,公司能够适应调整的节奏。在调整期来临后,顺鑫农业为削弱政策限制、行业调整等不利因素的影响,进一步加大了对大众消费市场的开发力度。不断加大对中、低端产品的促销力度,推进渠道深度营销,主攻大众消费市场,同时加强内部管理,节能降耗,使得公司白酒利润稳步增长。
除了坚持产品和品牌的低端市场定位,抢占了其他竞争对手产品价格不断升级后留出的蓝海市场,也帮助了它实现全年的“逆势增长”。
近年来,牛栏山酒厂不断加速对外埠重点市场的开发,取得了外埠市场经营业绩的突破,是公司能够实现盈利的重要举措。
根据《华夏酒报》记者调查发现,在2013年,牛栏山在北京市场上收入增长了15%左右,而在开拓环京市场推动外埠业务上,去年增速高达40%左右。呼市、天津、山西、河南、山东、辽宁等市场销售收入大幅增长,对公司白酒业务增长帮助很大。
对于今年1~6月的业绩增长,闪耀亮点的顺鑫农业将之归结于三个方面的努力。
根据公司对于业绩增长说明,首先是公司在研发方面,在2014年上半年,集合搭载神州九号飞船的牛栏山一号大曲,进一步优化产品口味和打造差异化,提高核心竞争力。
在市场方面,继续强化产品动销监控,在精耕北京市场前提下布局,着力开发“长江三角洲”市场,“长江三角洲”市场销售收入取得快速增长。宁城老窖公推进“全蒙战略”,开发新市场。在品牌方面,结合微信等公共平台,利用新媒介及传统媒介展开宣传造势,配合“长江三角洲”市场战略,展开“世界杯”营销,进一步提高了品牌影响力。
顺鑫农业的白酒业务是否还会继续保持“逆势增长”?国内多家证券机构给出了“增持”、“买入”的评级。
西南证券机构的分析师梁从勇相信,公司白酒产品格局较好,随着增发推广白酒品牌,销售渠道逐步发力。未来,会带来销量增加和毛利率提升。
宏源证券食品饮料行业的分析师陈嵩昆表示,鉴于目前低端酒明显的品牌化趋势,他继续看好牛栏山在外埠市场的快速扩张。
“低端酒属于大众消费品,过去被各种杂牌所占据,近年来随大众消费升级,品牌化趋势加快。牛栏山依靠 品牌力与产品力,配合较好的渠道价格管控,在外埠市场不断挤占地产光瓶酒的份额,实现收入的持续快速增长,盈利能力会保持提升。”陈嵩昆表示。
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